央行逆回购狂撒钱：短期资金面紧张，货币政策转向？

元描述： 央行连续两日大幅逆回购投放，释放流动性信号。专家解读称，此举是为了应对税期高峰带来的资金面紧张，并暗示货币政策可能出现转向，短期利率将成为主要调控目标。

引言：

近期，中国央行在公开市场操作中连续两日大幅逆回购投放，引发市场热议。这一举动是否意味着货币政策出现转向，未来将主要通过短期利率进行调控？本文将深入分析央行逆回购操作背后的原因，并探讨其对未来货币政策走向的影响。

重磅！央行两日逆回购净投放8010亿，流动性洪流涌现！

最近，央行在公开市场操作中连续大笔投放资金，让市场为之振奋。7月15日，央行开展了1290亿元7天期逆回购操作，同日有20亿元逆回购以及1030亿元MLF到期，净投放1270亿元。7月16日，央行更是大手笔进行6760亿元7天期逆回购操作，中标利率维持在1.8%，与之前持平。因当日有20亿元7天期逆回购到期，公开市场整体实现净投放6740亿元。短短两天，央行通过逆回购共计净投放8010亿元，释放了强烈的“稳增长”信号。

为何央行突然猛烈“撒钱”？

分析人士指出，这背后的原因主要有以下几点：

  • 税期高峰影响： 7月是财政收入“大月”，纳税截止日为7月15日，税期走款会造成流动性阶段性收紧。数据显示，7月15日隔夜利率上行幅度偏大，今日继续处于高位，这是央行再度实施较大规模逆回购的直接原因。

  • 稳增长需求： 7月15日公布的二季度经济数据显示，接下来宏观政策需要适度在稳增长方向加力。而抑制资金利率过快上行，保持市场流动性处于合理充裕状态，有助于稳定市场信心，是货币政策支持经济回升向好的一个重要方面。

  • 短期资金需求增加： 尽管信贷需求仍然较弱，中期资金总体较为宽松，但受税期高峰到来等因素影响，短期资金需求增加。央行通过MLF缩量平价续作和逆回购投放流动性的“组合拳”进行精准调控。

短期利率成为政策调控焦点，未来货币政策走向何方？

近两年来，央行公开市场业务交易呈现常态化特征，根据市场实际需求调节逆回购投放规模。然而，近期央行在逆回购操作中展现出的强势和精准，让人不禁联想到货币政策可能出现转向。

短期利率或将成为主要政策利率

央行行长潘功胜在2024年陆家嘴论坛上指出，未来可考虑以短期操作利率作为主要政策利率，7天期逆回购操作利率已基本承担这一功能。为了更好地控制短端利率，央行可能还会使用利率走廊工具，将货币市场利率“框”在一定的区间，并适度收窄利率走廊的宽度。

临时正、逆回购操作利率的设立

为了进一步传递短期利率调控信号，央行在7月9日公告表示，将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20基点和加点50基点。这一举措旨在通过收窄利率走廊宽度，稳定短期市场利率运行，让市场更清晰地了解央行的利率调控目标。

LPR定价锚可能从MLF转变为逆回购利率

目前，LPR由报价行根据市场化原则报价，再经由全国银行间同业拆借中心算术平均计算得出，MLF利率对其有一定参考作用。有观点认为，随着利率市场化水平不断提高和利率传导机制逐步健全，未来LPR定价锚有可能从MLF转变为逆回购利率。

专家观点：短期调控频度或将上升

专家认为，在货币供应量充足、资产荒延续且净息差持续走低的背景下，MLF-LPR利率传导机制引导信贷利率的精准性下降。因此，央行正在考虑新的利率调控思路，主要通过临时正逆回购利率加点收窄利率走廊，并通过短期利率引导中长期利率。预计后续央行针对短期资金的调控频度会上升。

央行逆回购操作的意义和影响

央行连续两日大幅逆回购投放，释放了强烈的“稳增长”信号，对市场产生了积极影响：

  • 提振市场信心： 央行通过逆回购操作释放流动性，有助于稳定市场信心，促进经济回升向好。

  • 引导资金利率： 央行通过逆回购操作，可以有效地控制资金利率波动区间，维护市场流动性合理充裕。

  • 为未来货币政策调整奠定基础： 央行通过调整短期利率，逐步将短期利率作为主要政策利率，为未来货币政策调整奠定基础。

常见问题解答

1. 央行为什么要进行逆回购操作？

央行进行逆回购操作是为了向市场注入流动性，缓解资金紧张状况，稳定市场利率。

2. 逆回购操作对市场有什么影响？

逆回购操作可以降低市场利率，增加市场流动性，从而促进经济发展。

3. 央行为什么要将短期利率作为主要政策利率？

短期利率更能反映市场资金状况，更容易进行灵活调控，更适合作为主要政策利率。

4. 央行未来可能采取哪些政策措施？

央行未来可能通过收窄利率走廊宽度、调整临时正、逆回购操作利率等政策措施，来稳定短期市场利率运行。

5. 央行逆回购操作对个人投资者有什么影响？

央行逆回购操作可以降低银行存款利率，进而降低银行贷款利率，有利于个人投资者获得更低的贷款利率。

6. 央行逆回购操作对企业有什么影响？

央行逆回购操作可以降低企业贷款利率，降低企业融资成本，有利于企业发展。

结论：

央行连续两日大幅逆回购投放，释放了强烈的“稳增长”信号，表明央行将通过短期利率进行精准调控，引导资金利率保持在合理水平，以支持经济持续健康发展。未来，央行可能还会采用更多措施来稳定短期市场利率运行，例如收窄利率走廊宽度、调整临时正、逆回购操作利率等。

展望未来，央行货币政策将更加灵活，更加注重短期利率的调控。这将对市场资金流动性、利率水平以及企业和个人投资行为产生深远影响。